因结算进度调整，故略下调2015、16 年EPS 至2.0、2.4 元（-9%、-6%）。由于行业整体估值中枢上调以及京津冀带来区域价值提升，上调目标价至22 元，对应2015 年PE 11X。
    京津冀一体化可能的大力投资，将带来京津冀区域内的偏三线城市、北京辐射圈内的中小型城市快速的发展。可能的基建投资、产业落地都将带给京津冀圈内的核心企业荣盛发展新的机遇。
    2014 年收入231 亿、净利润32 亿元，EPS1.70 元，同比增11%，基本符合预期。拟10 股送4.5 股转增5.5 股，派息2 元。实现营收231亿，同增21%；毛利率33.3%，同降2.1pc；净利率13.9%，同降1.1pc。
    期间费用率5.9%。加权平均ROE 高达26%。
    增发带给不同公司的意义是不同的，若成功增发，荣盛是最能带来股东回报的公司之一。公司2007、09 年2 次融资给高周转、偏高杠杆的荣盛带来长达7 年高增长，2007-13 年平均增速50%，远超行业。
    1）2014 年销售283 亿元，同增5%。2）新开工446 万方，降27%，2015 年计划增1%。4）大力布局大本营京津冀，廊坊周边购地1539亩，锁定廊坊、香河等1.35 万亩。2015 年计划拿地750 万方。5）辅业开花：设计产值1.85 亿、净利润9200 万元；物业馨家园、E 路通；基金新三板挂牌。6）拟非公开增发不超57 亿元，底价13.58 元。
    风险提示：京津冀区域之外的部分三线区域仍可能市场持续偏弱