目前股价对应2016 年PE 为22 倍，维持买入投资建议。
    公司发布年报, 2014 年实现营业收入16.85 亿元，同比增长0.4%；实现归属于上市公司股东的净利润1.33 亿元，同比下降18%，对应每股收益0.29 元。符合此前发布的业绩快报。分红方案：每10 股发现金股利1元。
    2014 年公司销售综合毛利率29.97%，同比增加2.74%，其中，调味品的毛利率为33.75%，同比减少0.15%，粮油食品的毛利率为18.75%，同比增长5.66%。另一方面,公司目前在积极布局市场，新品推广期使得费用率同比增加4 个百分点至19%,以及财务费用增长，造成净利润率下降,总体利润水平同比下滑。
    分季度看，4Q 实现营收入4.72 亿元，同比增长4.4%；实现净利润1929万元，同比下降63%。与前三季度相比，净利润显著下滑，主要是四季度费用集中结算致期间费用率增加7 个百分点至26%。
    调味料作为食品饮料增长最为确定的子行业，未来的增长前景看好。公司20 万吨高端酱油项目将于今年投产，产能将逐步释放。
    此外，公司拟定向增发不超过42,333,019 股（含本数），拟募集资金总额（包括发行费用）不超过4.5 亿元，定增价格为10.63 元/股。定增的目的用于补充流动资金，改善公司产能受限现状，实现公司业绩持续增长提供资金保障。我们认为，大股东全额认购，彰显了管理层的决心。
    公司酱油大单品“原酿造”和“面条鲜”毛利率在50%左右，随着产品推广和产能释放，后期业绩快速增长是大概率事件。综上，我们预计公司2015 年和2016 年可分别实现净利润1.85 亿元（同比增长39%，EPS为0.40 元）2.53 亿元（同比增加37%，EPS 为0.55 元）。