增量主要来自泰山石膏14 年投产的威海、宣城以及13 年尚未达产的淮南、聊城、巢湖、绥中生产线。
    对于15 年而言，产销量主要来自泰山石膏龙岩、来宾、济源、襄阳生产线以及北新建材嘉兴生产线，设计产能2 亿平米。
    “龙牌”石膏板带动盈利增长。14 年净利润14.7 亿元（含少数股东），同比增长2.1 亿元，增幅17%，增量主要来自“龙牌”石膏板。泰山石膏14 年净利润10.2 亿元，同比仅增长0.4 亿元，这也导致少数股东仅增长0.1 亿元。预计“龙牌”石膏板净利润增长1.5 亿元，另外0.2 亿增长来自水泥缓凝剂。“龙牌”净利润大幅增长主要来自降本增效，一方面使更多的住宅产业化公司全套采用龙牌建材，提高原来较低的产能利用率，另一方面加强效益对标，打造故城、广安、宁波、湖北等北新建材示范基地。
    增发注入发展新动力。14 年通过非公开发行募集资金21 亿元，一方面加强石膏板和龙骨布局，另一方面平台建设优化营销网络、提升管理效率，此外偿还债务将降低财务成本。
    盈利预测及投资建议。预计15-17 年公司营业收入分别为94.88、103.86、114.25 亿元，净利润分别13.29、14.81 和16.40 亿元，摊薄EPS 分别为1.88、2.09 和2.32 元，维持买入评级。