下游应用稳步拓展，2B 业务增长势头迅猛
    讯飞语音云终端用户数量超过6 亿，开发合作项目超过55,000 个。2C业务：讯飞输入法首次推出方言识别引擎，支持方言已达14 种，用户超过2 亿；灵犀与定制语音助手用户继续保持快速增长，在同类产品中用户规模排名第一。2B 业务：公司语音技术的行业应用主要面向手机、车载及家电行业，相关产品的语音技术应用更具实用性，公司持续为移动、电信、联通、英特尔、华为、小米、联想、海尔、腾讯、上汽、一汽、吉利、美的、格兰仕等2000 多家开发伙伴提供语音开发能力。
    教育语音业务布局完善，壁垒更高的蓝海市场
    我们一直都看好公司语音技术在教育领域的应用前景，一方面教育领域的语音技术应用有望成为刚需，例如口语测评业务；另一方面，公司教育领域暂无竞争者，市场把控能力更强，教育语音领域将是一片蓝海市场。
    公司拥有技术优势，此前已与出版机构合作，与传媒机构的合作则表明公司教育领域已经完整覆盖“技术+内容+渠道”三大要素，布局趋于完善。
    盈利预测与估值
    我们预计公司2015~2017 年EPS 分别为0.68、0.97、1.34 元，分别对应67、47、34 倍PE。考虑到公司较好的稳定增长性，以及拥有基础核心IT 技术的稀缺性，未来持续并购加速布局，维持“买入”评级。
    风险提示
    风险提示移动互联网语音业务市场推广低于预期的风险；口语测评业务向全国推广低于在预期的风险；语音识别行业竞争加剧的风险。