IFLYTEK-C3业务继续超高速增长，增速达102%，显示公司在语音协同办公解决方案领域持续领先。音视频监控和语音支撑软件增速较低，分别只有12.82%和15.21%。音视频监控的收入规模较小，影响不大。虽然语音支撑软件14年增速放缓，但随着智能电视、智能手机、智能穿戴等设备的语音支撑业务全面放量，预期公司15年语音支撑软件业务增速会大幅回升。公司新增"通信数据分析与应用"业务，当年实现3400万元收入，数据分析业务将成为公司另一重要主业。 
    毛利率持续提升，研发投入持续加码。总体毛利率提升了2.61个百分点至55.63%，各项业务毛利率水平全面提升，显示出公司议价能力仍在增强。管理费用率提升3.3个百分点至25.66%，是导致净利润率下降0.33个百分点至21.88%的主要原因。其中，研发支出达5.18亿元，同比增长41%。公司投入大量人力物力，进行人工智能等技术的前瞻性研究，保持了公司技术的领先性。同时公司开发支出仅增长了3800万元，当年内部研发形成的无形资产仅为1.65亿元，表明公司将绝大部分研发投入费用化，财务政策相当稳健。我们预期研发费用仍将与收入同比例增长。另外，计入当期损益的政府补助仅有1.01亿元，同比增长23%，远低于利润增速，也导致了利润增速不及收入增速。目前各级政府全力支持智能语音产业发展，国家和地方补贴种类多、金额大，发放至公司只是时间问题，因此预期补贴增速应能有所反弹。 
    2015年爆点：(1).中移动混改带来机遇--中移动已将音乐、视频、阅读、游戏和动漫五大内容基地分拆进咪咕集团，后期或将引入混合经济所有制，而讯飞与咪咕音乐早已如胶似漆，两者联合可期。(2).讯京的杨帆启航--近期讯飞发布"远场识别"这一让智能家居语音交互体验实现质变性飞跃的横纲级技术，作为讯飞与京东两大科技巨头在智能家居领域合资打造的"小鲜肉"，讯京将如何冲击市场的视线？(3) .与互联网巨头的股权合作--腾讯、小米等互联网巨头早已盯上语音这块必争之地，入股、合资传闻不断，讯飞更是将一致行动人持股比例提高至20.95%，后市如何演绎，我们拭目以待。(4).人工智能第一股--"讯飞超脑"计划使得讯飞脱离语音供应商，进入人工智能领域；汤晓鸥团队的实力雄厚，该团队2014年开发的DeepID人脸识别技术的准确率已超过肉眼，达到99.15%，而后在讯飞年会上与手势等多模态交互集成智能机器人惊艳亮相。（5）.惊喜不断--讯飞进入了小说合成、明星合成等具有广阔应用价值的领域，口语评测、自动阅卷技术等科研方向也取得了长足的进步。讯飞将会带给我们更多的惊喜。 
    风险提示：语音门户业务增长不达预期，人工智能业务的商业模式难以落地。