公司15年1-2月建筑业务新签合同额1903亿元，同比增长17.7%，其中2月单月新签订单948亿元，同比增长8.22%，主要受春节假期的影响。从业务分部来看，1-2月份房屋建筑累计新签1527亿元，同比增长5.1%；基础设施累计新签366亿，同比增长137.9%，继续向好；勘察设计累计新签同比增长0.1%至10亿元，从地区分部来看，1-2月份海外累计新签169亿，同比下降14.2%，国内新签1734亿，同比上升22.2%，增速有所放缓。
    2. 建筑单月新开工面积大幅下降。公司15 年1-2 月新开工面积为3497 万平方米，同比下降3.85%，其中受春节假期因素影响，2 月单月新开工面积371 万平方米，同比大幅下降71.33%。
    3. 地产销售继续承压。公司15年1-2月地产累计销售额为219亿元（合约+认购），同比下降25%；合约累计销售面积为143万平方米，同比下降12.5%。我们估计其中2月份中海地产和中建地产销售额分别为182亿和37亿。
    4. 估值及盈利预测。建筑业务以及地产业务均较为平淡。我们预计14-16年EPS分别为0.82元、0.94和1.05元，当前股价对应15年PE约为6.7倍，建筑央企中估值最低，竞争力最强，激励最到位，未来在地产政策放松下，估值仍有提升空间。给予公司15年8-9倍动态估值水平，合理价值区间为7.52~8.46元，继续维持“买入”评级。
    5. 风险提示：地产销售低于预期，开工低于预期。