公司15年1月建筑业务新签合同额955亿元，同比增长28.8%。从业务分部来看，1月份房屋建筑累计新签829亿元，同比增长18.7%，基础设施累计新签119亿，同比增长215.6%，勘察设计累计新签同比增长29.7%至7亿元，从地区分部来看，1月份海外新签139亿，同比下降17%，增速继续下滑，国内新签816亿，同比上升42.2%。
    建筑单月新开工面积继续回暖。公司15年1月新开工面积为3126万平方米，同比增长33.42%，较14年12月同比25.75%的增速，继续回暖。
    地产销售尚无明显好转。公司15年1月地产销售额为177亿元（合约+认购），同比下降20.6%；合约销售面积为98万平方米，同比下降3.2%。我们估计其中1月份中海地产和中建地产销售额分别为142亿和35亿。
    估值及盈利预测。建筑业务新签和新开工均有所回暖，地产尚无明显好转。我们预计14-16年EPS分别为0.82元、0.94和1.05元，当前股价对应15年PE约为6.3倍，建筑央企中估值最低，未来在地产政策放松下，仍为稳健的投资标。给予公司15年8-9倍动态估值水平，合理价值区间为7.52~8.46元，继续维持"买入"评级。
    风险提示：地产销售低于预期，开工低于预期。