降息政策带动无风险利率下行，低风险增量资金入市提升低估值、高分红公司估值。中国建筑作为房建领域龙头，其治理结构完善、经营业绩优异，是典型的估值低（建筑板块最低，分拆上市公司总市值超1000 亿元）、高分红（股息率3%）标的。考虑到优先股获批带动发展以及未来增量资金将继续入市，公司多元化盈利点有望迎来价值重估，参照同类提高14 年PE 至8.4 倍（原5 倍），维持2014/15 年EPS 0.83、0.98 元预测不变，目标价7 元，维持增持评级。
    政策推动房地产行业回暖，公司房建与地产业务有望获益。继“9.30 房地产新政”之后、11 月22 日央行降息托底经济，双全出击推动地产行业整体回暖。根据统计局数据，2014 年10 月全国商品房销售面积累计增速降幅收敛，进入11 月，龙头地产公司单月销售同比大幅度增加，其中万科+35%，保利+21%，行业整体加速回暖。中国建筑旗下房建与开发业务比重较大（73%/13%）有望受益于行业整体性回暖，助力公司业绩增长。
    国企改革稳步推进，海外工程助力发展：公司采取相关多元化经营策略，旗下拥有众多独立子板块。在近期国改之风盛行下，公司有望采取引入战略投资、分拆上市等方式自下而上推动公司改革，实现提质增效。此外，公司海外工程实力雄厚，国际收入占5.5%以上，随着未来中国对外投资增加，“一带一路”政策继续发酵，公司国外收入有望逐步提升，助力发展。
    风险提示：政策刺激无法持续支撑地产回暖，改革进度低于预期