各项业务中，投行业绩表现尤为靓丽，收入同比增长336.36%，从而奠定2014 年业绩高增长的基础。此外，公司两融利息收入均超倍增长，自营业务收入增速高达121.02%，资管业务呈现较快增长，经纪业务收入有所上涨。
    （1）经纪业务：佣金率持续下滑拖累经纪业务
    2014 年国元证券代理买卖证券手续费及佣金收入为10.71 亿元，较去年同期8.75 亿同比增长22.40%；国元证券2014 年股基交易量为15904.36 亿，市场占有率为1.01%，较13 年年底1.08%市占率有一定幅度下滑；第四季度股基交易量为7059.05 亿，市场占有率0.99%，与三季度基本持平。受到互联网金融冲击以及经纪业务同质化竞争，2014 年平均佣金率为0.67‰，相比13 年0.84‰下滑20.21%。
    （2）自营业务：利用杠杆享受股债双牛，业绩大幅提升
    截至2014 年末，公司自营业务规模为152.15 亿元，较年初增长60.34%。在配臵结构方面，公司债券投资占比为67%，权益占比为9%，基金占比为3%，其他金融产品占比21%，可见另类投资依然是公司自营业务的重要配臵手段。从投资收益来看，受益于加大杠杆配臵可转债以及信用债，和在权益投资上操作采取主动换仓，2014 年公司实现投资收益12.70 亿元，较2013 年增长149.51%；投资收益率为11.37%，较去年同期收益率6.0%整整高出5.4 个百分点。
    （3）投行业务：股权、债券融资齐头并进
    2014 年，公司投行业务把握住IPO 重启、新三板扩容等有利时机，积极转型，大力推进多元化发展，加强质量控制，严控项目风险。全年共完成4 个IPO 项目、2 个增发项目、2 个并购重组项目、6 个债券项目、16 个新三板项目和3 个财务顾问项目。因此相比上年，公司投行业务在多个领域均有所斩获，共计实现投行业务收入2.40 亿，较去年同期增长336.36%。
    国元证券在今年8 月13 日获得做市商业务资格。预计未来不久随着做市商业务的正式推出以及新三板挂牌项目不断增多，做市、经纪交易、投行、转板承销、挂牌费将给公司投行业务带来多元化创收。
    （4）资管业务：规模稳增，收入大幅增加
    截止2014 年末，公司资产管理业务规模为577.95 亿元，较2013 年年底资管规模353 亿增长63.73%。
    其中集合资产管理规模为85.74 亿，同比增长60.02%；定向资产管理规模为492.21 亿，同比增长64.15%。
    2014 年资产管理业务净收入为0.80 亿，较去年同期0.37 亿增长116.2%。
    从基金业务来看，公司持有长盛基金41%的股份。截止14 年末，长盛基金总份额为384.84 亿份，总资产规模为434.24 亿。长盛基金2014 营业收入为5.17 亿，同比增长19.68%；净利润为1.52 亿，同比增长26.67%。
    （5）信用交易业务：两融、股票质押业务高速增长
    2014 年国元证券融资融券利息收入5.43 亿元，同比2013 年末2.43 亿增长123.46%，占营业收入比重为15.6%；截止14 年末国元证券融资融券余额96.89 亿元，较13 年年底40.98 亿增长55.91 个亿，增幅为136.43%，市占率为0.96%，较2013 年年底市占率1.18%略有下滑。此外，2014 年，公司股票质押业务及约定式购回业务分别实现利息收入3.01 亿和0.85 亿元，对营业收入的贡献逐步提升。考虑两融、股票质押和约定式购回业务利息收入在内，信用交易业务占营业收入之比达26.65%。
    投资建议：从2014 年公司年报表现来看，自营、经纪、投行、资管等传统业务以及信用交易类业务获得双丰收，假设2015、2016 年股基交易量分别为4000 和4500 亿，两融业务日均余额为12000 亿和13000亿，预计2015、2016 年EPS 分别为1.1 元、1.34 元，维持增持评级。
    风险因素：佣金率大幅下滑、资本市场波动