自营两融是亮点，国企改革有望先行
    今年国元证券的自营业务表现抢眼，前三季度实现投资净收益7.96 亿元，业绩贡献率达到36%。利息净收入为4.31 亿元，同比增长60.51%，其中第三季度实现利息收入1.58 亿元，同比增长65.39%。另外据悉，国元证券的大股东安徽国元控股集团已拟定“双层设计、整体推进”的总体改革思路，有望引入民营资本后在香港整体上市。
    投资策略
    我们预计2014、2015、2016 年国元证券分别实现每股收益0.56、0.67、0.68 元，对应PE 分别为28.56 倍、24.19 倍、23.58 倍。因此，我们维持“推荐”评级。
    风险提示宏观经济超预期下滑