13年前三季度EPS0.48元，BVPS8.49元。
    【点评】：
    经纪业务市场份额和佣金率略降：前三季度，国元证券经纪业务股基交易市场份额为1.03%，股基市场份额比13年下滑0.05%；前三季度佣金率万分之7.4，比去年全年下滑万分之1；经纪业务佣金收入6.6亿元，同比增长1%。
    自营投资收益率大幅提升：前三季度自营业务收入8.7亿，同比大幅增长124%，除了公司减持顺荣股份的获取1.8亿投资收益外，自营收益率也有大幅提升，公司前三季度自营业务投资收益率为10.8%，远高于同期。
    资管业务收入大增168%：前三季度资产管理业务收入0.52亿，同比增长168%，主要原因是集合资管和定向资产管理业务规模均有较大幅度提升。
    承销业务改善明显，投行收入高增87%：前三季度公司投行业务收入1.64亿，同比增长87%；前三季度公司共承销3个IPO项目，共12.9亿元；2个定增项目，共5.5亿元；未有配股项目；公司债、企业债及可转债承销4只，共11.6亿元。IPO开闸以及债券承销规模的大幅增长是公司投行业务大幅增长的重要原因。
    资本中介业务实现较高速增长：截止到9月，公司两融业务规模达到71.4亿元，比去年底增长74.1%，略低于行业的76.2%；股权质押业务（按存量未解压抵押物市值计）规模115.1亿元，比去年底规模增长139.3%。利息净收入4.31亿，同比增长60.5%。
    管理费用同比增长28%：由于整体收入和利润的大幅增长，前三季度国元证券的管理费用达到8.7亿，同比增长28.4%。
    盈利预测与投资建议：随着公司资金配置效率的提升，国元证券的盈利能力步入上升趋势中，预计公司14/15年的EPS分别为0.57和0.62，目前公司PE估值为24.8倍和22.7倍，考虑到国元集团的国企改革事件构成公司股价的催化，给予“推荐”评级。给予对应15年公司30倍估值，目标价格18.6元。
    风险提示：国元集团整体改制进程如推进速度较慢将影响公司的估值；股市如调整对于公司自营和整体业绩将造成负面影响。