归属于母公司的综合收益7.44亿元（同比提高103%）。2014年6月末，公司净资产161亿元，对应BVPS8.18元。
    【点评】
    公司14年上半年净利润同比翻番，主要来自于自营、投行和创新业务的增长，同时带来了收入结构优化：2014年上半年债券市场回暖以及另类投资规模扩大带来公司自营业绩大幅增长200%，收入占比达38%，成为公司上半年第一大收入来源。此外，融资融券、股权质押等创新业务规模大幅提升，收入增长近300%，占总营业收入的24%。而经纪业务虽然成交量上升，但受佣金率下滑的拖累，收入同比下滑9%，收入贡献下降至22%。
    债市回暖助自营业绩大幅增长：公司2014年上半年自营投资整体年化收益率达12%，远高于13年公司5%的整体收益率水平，债券市场的回暖和公司投资的理财产品、信托产品收益率的稳定是主要原因。从规模来看，14年6月末，公司自营总规模100亿元，较13年中期增长了10亿元，主要是债券、信托、券商理财规模的增长。目前该三项投资分别占总规模的55%、20%、14%，是公司主要的投资品种。
    股权质押等信用业务发展迅速：截止2014年6月末，公司融资融券余额48.57亿元，较去年同期末翻番，但今年以来弹性下降。公司股权质押业务发展迅速，上半年累计质押市值近80亿元。上半年信用业务共实现利息收入3.83亿元，较去年同期增长近3倍。
    佣金率下滑对公司经纪业务带来冲击：公司经纪业务佣金收入3.58亿元，同比下滑9%。14年上半年市场份额1.05%，与去年同期持平，公司和万德的战略合作影响不明显。受网上开户等影响，公司佣金率由0.085%下滑至0.075%。
    公司受益于安徽国企改革：安徽省正积极推进国有企业混合所有制改革，公司第一大股东国元集团或也将进行混合所有制改革，有利于公司治理、激励机制和长期经营效率改善。
    【投资建议】
    公司受益于安徽国企改革，随着创新业务的深入推进，公司基本面向上，收入结构优化，维持增持评级：预计公司传统业务2014、2015年净利润分别为7.82亿、8.37亿元，对应EPS为0.40元、0.43元。目前股价对应14年动态PE33倍，2014年PB1.6倍，低于中等券商平均估值。给予公司目标价16.20元，对应14PB2倍。维持增持评级。
    风险提示：权益市场下滑；互联网对佣金率的冲击。