此前国家发布第三方治理规划，鼓励以工业园区模式开展污水处理运营。公司本次中标榆林高新区榆横工业区工业污水处理厂托管运营项目，系在该方面的重要尝试，体现了在经营上较强的灵活性和适应性。公司致力于向运营转型，我们认为，本次项目中标表明公司转型路上再度迈出了重要一步。
    该项目中标有望对公司15-20 年度业绩做出积极贡献。根据公告，榆横项目合同期共6年，前3 年运营服务费合计1.64 亿元，后3 年运营服务费合计2.26 亿元，折合平均每年创收5400 万元-7500 万元，约占公司13 年运营收入的40%-56%，有望对公司未来6年业绩形成增厚。
    PPP 模式签约芜湖开辟市政环保首例，未来区域拓展值得期待。公司前期与芜湖市建设投资公司就芜湖市城市环保基础设施一篮子项目展开合作，总投资27.6 亿元，PPP 新模式开拓市政环保系公司从工业水处理领域横向业务扩展的又一次尝试。未来芜湖项目有望作为标杆向全国其他区域推广将进一步打开公司成长空间。
    投资评级与估值：维持公司14EPS 0.79 元，上调15-16 年EPS 至1.30、1.64 元（原预计1.27、1.62 元/股），业绩有望3 年翻番。两会临近水十条预期升温，PPP、第三方治理以及环境税征收等也均有望得到重视。前期PPP 新模式开拓市政环保表明公司转型更进一步，本次中标榆横污水治理项目系公司转型运营和参与工业园区治理的重要尝试，未来行业相关政策的出台和落实将有望推动市场加速并打开公司成长空间。我们继续看好工业水处理广阔市场、行业15 年订单回暖及公司在平台转型、外延扩张上的积极态度，维持“买入”评级。