内生增长的动因来自两个方面。1）铁路投资持续增加带来公司业绩提升。2014 年年初，铁总公司两次上调铁路投资规模带动铁路相关设备投资景气上升，同时，各地城市轨道交通建设如火如荼，市场需求开始爆发；2）新能源汽车连接器爆发式增长。
    2014 年新能源汽车销售7.47 万辆，其中纯电动汽车销售2.97 万辆，受其利好，预计公司新能源汽车连接器同比增长400%以上，成为公司新的增长点。同时，公司也在积极布局新能源风电领域连接器，2014 年也有小批量的供货，15 年有望快速发展。
    收购北京博得，进一步扩大公司产品线。报告期内，公司公告以发行股份和现金的方式收购北京博得100%的股权，交易总额达4.15 亿元。我们认为，永贵电器其次对北京博得的收购将进一步地扩充产品线，在客户和技术方面将极大的发挥协同效应，有利于提高客户的粘性，扩大公司的业务规模，构建新的增长点。
    增资深圳永贵盟立科技，扩展公司产品应用领域。报告期内，公司公告以现金5100元增资深圳永贵盟立科技有限公司，增资后永贵电器占永贵盟立56.35%。增资后，公司将依托合作伙伴的客户渠道优势，进入高端通信连接器市场，扩大产品应用领域，进一步促进公司产品结构转型升级。我们判断，未来待时机成熟时，公司将有可能通过现金及股份的方式将永贵盟立合并到上市公司，成为公司的全资子公司。
    投资建议：维持“买入”评级。暂不考虑北京博得及永贵盟立并表，我们预计公司2014-2016 年EPS 为0.74 元、0.96 元和1.26 元，对应PE 分别为58.57X、45.56X和34.51X。我们看好公司未来的发展，主要基于以下两点：1）公司战略清晰、铁路及城市轨道交通行业正处于高景气周期；2）公司产品定位清晰，拓展的新领域市场空间大。总体来看，公司业绩确定性高、弹性大；同时，新业务不断涌现，未来成长空间广阔，继续维持“买入”评级。
    风险提示：高铁以及城市轨道交通建设低于预期、创业板估值下修风险。