营收方面，公司全年实现营收127 亿，比2013年增长26.3%。四季度单季，公司营收43.3 亿，同比增长13.66%，环比增长17.57%；营业利润6.79 亿，同比增长19.48%，环比增长22.24%；净利润5.71 亿，同比增长19.85%，环比增长21.33%。
    2014 年增长明显放缓主因iPad 和三星。iPhone、iPad、三星智能机对歌尔的营收贡献超过70%，虽然2014 年iPhone 销量增速回升，但iPad销量较2013 年下滑15.4%，三星智能手机销量较2013 年仅增长0.3%，因此尽管歌尔的SpeakerBox 对iPad 和三星智能手机中的供货份额仍有所上升，但仍难阻业绩增速大幅放缓。
    客户结构优化助2015 年增速企稳。2015 年微电声器件仍将是公司的主要增长来源，但客户结构将得到优化。目前，华为已逐渐成为公司的第二大客户，且每年贡献的营收以翻倍的速度在增长，三星则落为第三大客户。
    苹果方面，公司在iPhone 上份额预计将超过AAC，Earpod 维持第一大供应商。整体而言，在国产智能机客户的带动下，歌尔2015 年增速有望企稳。
    大电声设备将是今年年底到明年的看点。公司今年起将重点布局便携音箱、智能音箱和汽车音响等大电声设备。借助丹拿（Dynaudio）的品牌和歌尔的制造优势，公司有望在2015 年年底看到部分订单。我们认为汽车音响行业门槛高、市场空间大，歌尔若能取得突破，将打开新的成长空间。
    风险因素：微电声业务不达预期的风险，新产品不达预期的风险等。
    盈利预测、估值及投资评级。2015 年公司新业务处布局阶段，需要投入大量资源，因此我们调整公司2015/2016 年EPS 预测至1.30/1.62 元（原1.39/1.73 元），当前股价29.75 元，对应2015/2016 年23/18 倍PE，维持“买入”评级，目标价33 元（2015 年25x PE）。