自我们于2014 年12 月5 日将上汽集团加入我们的强力买入名单以来，该股上涨了4.2%，而沪深300 指数上涨了7.8%，而且我们认为该股表现落后主要是因为A 股板块估值相对充分。
    当前观点
    我们仍看好该股的理由有：
    1) 强劲的产品周期：
    a. 上海大众：凌渡(2014 年11 月)、预计2015 年将推出桑塔纳掀背版/朗逸FL/新途安、预计2016 年将推出新帕萨特/新全尺寸轿车/新途观/新中型SUV；
    b. 上海通用：预计2015 年将推出昂科威SUV 新入门款（配备更小型发动机）、新一代凯越/迈锐宝/赛欧掀背版、预计2016 年将推出新一代君越/GL8。
    c. 上汽通用五菱宝骏：预计2015 年730 MPV 的销量将上升；预计2015 年将推出新的紧凑型SUV 560；d. 上汽名爵/荣威：预计2015 年将推出MG CS SUV/MG3、预计2016 年将推出新550/荣威SUV。
    2) 预计2015/2016 年每股盈利增速保持在11%/10%的稳定水平。
    3) 根据公司2015 年2 月5 日公布的业绩预告，我们的2014 年每股盈利预测与公司公布的2014 年盈利基本相符。
    4) 预计2015-2016 年股息收益率将持续保持在6%-7%的高位。
    5) 中期内将实施的国企改革可能会增加管理层在上市公司的股份，因而能够更好的统一管理层和股东的利益。
    我们将 2014-2017 年每股盈利预测调整了0%/4%/5%/7%以反映上述原因。根据最近期的A 股估值比率（历史中值）和调整后的预测，我们将基于市净率-净资产回报率的12 个月目标价格从人民币24.94 元调整至28.64 元。我们将上汽集团移出强力买入名单，但维持对该股的买入评级。上汽集团当前股价对应7.7 倍的2015 年预期市盈率，而A 股同业均值为10.6 倍。主要推动因素包括：2014 年业绩强劲；未来24 个月连续推出新产品。
    主要风险：汽车市场竞争加剧导致价格下降；新车型销量低于预期。