投资要点
    预计公司国企改革有望启动。上海国际集团、上海国盛集团作为上海国有资本流动主要平台，此次上汽集团控股股东上海汽车工业（集团）总公司将全资子公司上海汽车工业有限公司持有上汽集团3.03%的股权无偿划转给上海国际集团，我们预计这可能是上海国企改革提速的信号，也是上汽集团国企改革有望启动的信号，公司有望充分受益于上海国企改革。
    合资公司进入新产品投放期。在我们撰写的15 年年度策略报告中，上汽集团是我们重点推荐公司之一。预计未来几年上海通用和上大众将进入新车型投放期，特别是上海通用。上海通用：紧凑型SUV 昂科威（14 年11 月推出，15 年主力车型）；改款的英朗和迈锐宝、凯迪拉克；别克品牌全新换代，新君威预计16 年推出；上海大众：紧凑型三厢车凌渡（11 月广州车展上已推出，预计月销量1 万辆以上，15 年主力车型之一），新途观15年推出，C 级轿车/B 级SUV（预计将于2016 年上市）。
    自主品牌有望大幅减亏。14 年自主品牌市场整体弱势，上汽乘用车销售18万辆，同比下降20.4%，15 年自主品牌主要新车是新的荣威350，MG 的B 级SUV 上市，16 年自主两个平台名爵和荣威生产平台将整合，亏损有望进一部减少。
    有望充分受益国企改革，估值有望继续修复。上海通用车型换代，上海大众高端车型有望国产，二者保障业绩稳定增长，国企改革、管理层战略转型、较高分红比率；公司估值有望持续修复。
    财务与估值： 预计2014-2016 年EPS 分别为2.52、2.95、3.44 元，参考可比公司平均估值水平，给予15 年11 倍PE 估值，目标价32 元，维持买入评级。
    风险提示：经济走势低于预期将影响公司产品需求，降价将影响产品盈利能力。