我们认为，上汽集团受益上证50ETF 期权推出后的配臵需求提升，及个股期权推出预期的提升，维持目标价至30 元，对应2015 年10 倍PE。维持2014-15 年EPS 为2.58/3.02 元的预测。
    上证50ETF 期权推出，利好上证50 成分股，上汽集团权重1.8%，排名第16 位。参考成熟资本市场经验，期权产品对应标的证券在期权推出后，交易更加活跃，期权投资者运用多种交易策略，对标的证券的配臵需求大幅提升。我们认为，个股期权推出预期也同时增强，公司参与了2013 年的个股期权模拟交易，首批列入个股期权试点可能性高。
    高估值低分红概念下叠加业绩新增长点。据通用官方平台信息，新SUV 产品昂科威销量猛增至1 万台以上，超出市场预期。我们预计昂科威2015 年销量仍将继续维持高位，利润贡献显著。
    风险提示：个股期权推出延期，分红政策调整，市场竞争加剧致毛利率下降。