二、 分析与判断
    IPTV用户增速放缓，优化版权运营PPV增速超60%
    报告期内公司继续积极推动IPTV+OTT 的平台组合，全年共实现营收20 亿元，同比增长8.27%。IPTV业务分布在中国大陆25 个省市地区，用户超过2250 万户，其中收费用户超过1500万户，同比分别增长12.5%和15.38%，PPV收费增长超过60%；OTT 机顶盒、高清电视机顶盒超过220 万端，公司对接服务的智能电视终端的用户数超过3500 万台，同比分别增长220%和16.67%，继续保持全面健康发展。
    业务多元化效果明显，新媒体广告收入高速增长超86%
    公司在去年进一步推进了传统媒体与新兴媒体的融合，制定了以内容业务板块、云平台渠道版块和服务应用板块这三大核心板块为新营收领域的发展战略，完全摆脱了单一依靠IPTV月基础费为主要收入的模式。现如今各项板块业务增长势头喜人，其中，服务应用板块中的广告收入取得了86.11%快速增长，渠道板块中的手机电视业务也取得了55.51%的收入增长。公司主机游戏XBOX ONE 汉化国行去年9 月上市，首发销量破10 万台，家庭主机游戏业务有序推进。业务的多元化必将会为公司的后续发展带来持续的动力。
    内容核心优势将增强，全产业链布局将持续
    公司通过去年与迪士尼的深度合作，取得了迪士尼旗下众多电影和动漫产品的独家版权，从而在国内相对应的市场有着绝对的竞争优势；同时，公司也拥有英超2013年至2019 年六个赛季的版权；与美国职业篮球协会NBA 签署了2013 年至2016 年合计三个赛季内容资源授权，拥有的精品内容版权超过百万小时。随着2016 年迪斯尼乐园上海园区的正式开业，将会带动一系列国内外优秀电影、电视、动漫、体育赛事和创新娱乐等产品的制作和推广，这将使公司内容版权这一块核心业务得到进一步增强。公司现已全面覆盖从内容到平台、渠道到服务的完整新媒体产业生态体系，未来将会继续朝“打造最具市场价值和传播力、公信力、影响力的新型互联网媒体集团”方向前行，预计公司今后将在完善整个产业链的广度和深度上继续扩张。
    三、 盈利预测与投资建议
    公司未来将肩负集团的战略转型、业态创新、技术孵化、资本投资的使命。我们预计公司后续将利用丰富的平台资源进行业务拓展及产业投资扩张，我们看好公司未来发展前景。
    我们预计其2015～2017 年EPS 分别为0.88 元、1.18 元与1.51 元，对应当前股价PE为48X、36X 与28X，维持“强烈推荐”评级。
    四、 风险提示：
    1、业务整合进展低于预期；2、产业扩张及战略布局低于预期；3、核心管理人员流失。