按此推算，公司2014Q4 收入/净利增速分别为9.85%/27.37% ， 较前三季度显著提升（ Q1-Q3 收入/ 利润增速9.13%/16.66%）。2014 年公司毛利率稳中有升，主要原因包括供应链改善、生产采购成本下降（棉花、填充物等原材料价格下降）、电商渠道增长等，费用率略有下降，公司净利润率提升1.25PCTs 至14.42%。同时，公司存货水平相较去年同期水平有所降低（不考虑年底合并加盟商），存货结构更趋合理。
    做强罗莱主品牌，加速发展多品牌。未来，公司望将继续做强罗莱主品牌，在提升品牌影响力的同时向高性价比趋势发展，加价倍率料从5-8 倍逐渐向3-5倍下移。同时积极发展多品牌：1. 强化Lovo 影响力，打造电商平台。2014 年Lovo 双十一销售额为1.88 亿元，床品类销售额天猫排名第一。2015 年公司望将继续强化Lovo 品牌，成为线上No.1 品牌；同时积极布局电商平台，形成多品牌集中发力（旗下拥有20 多个品牌），为最终建立起集团垂直家居电商平台打下基础。2. 重点打造大众化、高性价比的乐优家品牌。乐优家加价倍率2.5-3倍，限时特惠时2 倍左右，与线上商品相比已有竞争力。2015 年上半年，乐优家计划增加20-30 家门店，开店面积在300-500 平米，期望单店达到500-1000万元销售，初步试水成功将快速实现模式复制拓展。3.深化罗莱Kids 品牌，目前公司已拥有Kids 家居馆5-10 家。
    加盟商直营化，批发向零售转型。加盟直营化是公司的重要长期战略调整，截至2014 年底，公司已与10 家加盟商签署了合作协议。加盟直营化有助于快速增强其直营管理和零售管理能力，提升店铺运营能力，加速扩张空白市场，整合经营不善渠道或市场，在非优势区域获得领先位置、提升盈利能力；并加快公司O2O 营销、线上线下整合以及扁平化管理的实施进度，助推数据的分析、零售活动的执行以及公司的形象维护等工作。对加盟商而言，有利于提升其盈利能力和进一步做大做强，开启全新商业发展模式。
    整合家居产业优质资源。未来，公司望将秉承打造家居生活圈的理念，增加产品品类结构（向宜家靠近、但不考虑板式家具），拓展增量市场。同时，预计公司将加大投资并购力度，对品质出色、高质量的项目积极挖掘，以互联网基因为纽带，逐步打造线上线下资源联动的家居立体生态圈，打造新盈利增长模式。
    2014 年，公司战略投资大朴网，迈出公司投资并购第一步。
    风险因素：1. 地产市场形势尚不明朗，存在影响家纺消费可能；2. 乐优家品牌打造效果尚不确定；3. 家居产业生态圈战略推进效果不确定。
    盈利预测、估值及投资评级。家纺行业望走出去库存周期。公司2014 年业绩显著复苏，2015 年加盟商直营化推进将给公司经营带来新动力。同时，公司顺势而为，积极尝试整合家居产业优质资源，后续布局推进有望形成催化及业绩增厚。有鉴于此，我们上调2014/2015/2016 年EPS 至1.42/1.75/2.05 元（原1.35/1.55/1.76 元），维持“增持”评级，上调目标价至35 元，对应2015 年20 倍PE。