预计公司1 季度盈利将环比小幅改善
    1、2 月份虽然钢厂减产，但喷吹煤价格仍表现坚挺，我们预计3、4 月份受益于钢价上涨、钢产量回升，喷吹煤价格将环比进一步回升。而煤价是公司最主要的盈利驱动因素（2014 年上半年煤炭贡献了公司99%的毛利），同时考虑到4 季度年底计提费用较多，因此我们预计1 季度开始盈利将环比回升。
    盈利预测调整
    我们下调公司的原煤产量和煤价假设，将公司2014-16 年的EPS 预测分别从0.53/0.59/0.63 元下调至0.38/0.41/0.50 元，我们下调后的盈利预测与市场一致预期的差别分别为-2%/5%/6%。
    估值：目标价下调至人民币12.0 元，维持“买入”评级
    我们将目标价从之前的人民币16.0 元下调至12.0 元，基于 1.5 倍目标市净率和 2015 年每股净资产预测人民币 8.1 元。由于公司目前15 年市净率估值仅为1.3 倍，低于其历史平均1.6 倍，而我们预计焦煤价格3 月份开始回升，而公司凭借其优质的、稀缺的喷吹煤资源，盈利有望改善，因此给予公司“买入”评级。