上半年公司商品煤吨煤均价463 元，同比大幅下降141元或23.3%，吨煤成本308 元，同比下降63 元或17.0%。
    14 年整合矿继续放量，投产后亏损将大幅收窄
    公司预计14 年产量有望突破4000 万吨，同比增长约8%，预计主要受益于屯留矿业产量增长和整合矿陆续放量。由于整合矿技改阶段的持续亏损，公司13 年少数股东亏损幅度达到3.63 亿元，预计整合煤矿实际亏损达到约12 亿元。15 年以后预计随着整合煤矿陆续投产，公司的亏损幅度有望收窄。
    集团产量为上市公司2.4 倍，待注入产能约1380 万吨
    2013 年，潞安集团产量为8878 万吨，为上市公司3704 万吨的2.4 倍。集团主要资产包括：集团尚有司马矿（52%，300 万吨）、郭庄矿（70%，180万吨）、慈林山矿（93%，300 万吨）和高河煤矿（55%，600 万吨）未注入公司。
    基本面最好的冶金煤公司，维持“买入”评级
    公司兼具高弹性和低PE，我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.325 元、0.377 元和0.440 元，且公司吨煤储量和产量市值被严重低估，加上集团资产注入可能性较高，维持“买入”评级。
    风险提示
    喷吹煤价格超预期下跌，公司业绩继续大幅回落。