公司2014 年实现营收42.30 亿元，同比增长14.05%，其中Q4 同比增长28.26%，较前三季度9.09%的增速显著加快，超预期。Q4 营收大幅增长主要受益于KA 渠道较快增长，以及重庆一能的销售好转，渠道经营逐步好转为公司后续较快增长奠定良好基础。
    2014 年实现归属上市公司股东净利润2.81 亿元，同比增长25.58%，其中Q4 同比增长11.60%，较前三季度32.06%的增速明显放缓，略低于预期，预计Q4 业绩增速放缓主要由于渠道费用等计提较为充分所致。我们认为，随着公司治理结构持续改善，以及随之带来的经营效率提升和渠道利益一致等，公司将迎来较大业绩弹性。
    盈利预测与投资建议。公司14Q4 营收同比增长28.26%，超预期，归属母公司净利润同比增长11.60%，低于预期。随着公司治理持续好转，未来业绩弹性较大。预计公司2014-16 年EPS 分别为0.78 元、1.05 元和1.35 元，分别同比增长25.58%、34.59%和28.05%，给予公司2015 年15 倍估值，对应目标价15.75 元，维持“买入”评级。
    风险与不确定性：产品销售不及预期。