公司在1 月新拿地权益地价共计68.83 亿元，为2014 年1 月以来的单月最高值。
    自我们2015 年1 月6 日调低公司评级以来，公司绝对收益为负14.2%，相对跑输沪深300 达7.6%。我们当时调低公司评级的长期理由是公司失去行业排名第一位置，土地市场踏空导致毛利率可能存在压力，小股操盘虽不乏好处，但容易导致管理半径扩大，管理难度提升；短期理由是公司管理层减持公司股权，且短期公司涨幅过大。目前来看，部分理由仍然存在，但一些情形已经发生了变化。除看好行业之外，我们对公司未来发展的前景也更为乐观。
    公司在1 月24 日和1 月28 日连续公告，公司事业合伙人继续购买公司A 股股票。截至2015 年1 月27 日，集合计划共持有公司A 股股份4.9亿股，占公司总股本的4.5%。公司以融资杠杆的方式，放大集体奖金并使公司管理层/员工和股东利益高度一致。这一做法，在牛市中的效果的确好于一般的股权激励。我们认为，2014 年12 月底部分管理层减持公司股票所带来的情绪冲击已经不存在。
    公司拿地质量和结构还算不错，全国土地市场尚无价格上涨明显压力。
    2014 年11 月到2015 年1 月，公司拿地权益地价158.3 亿元，较以往有小幅提升。过去3 个月，全国40 个大中城市住宅用地市场溢价率平均值为17.21%，除北京/上海等一线城市外，全国土地市场尚无明显价格上涨压力，公司在供应端压力并不明显。
    销售成绩较为出色，预计2015 年上半年销售同比增速仍能明显跑赢行业。
    2015 年1 月，在并没有大量跨年留存签约的情况之下，公司仍然实现了232 亿的销售额。公司月销售额虽然有同比下降，但这主要是因为2014年1 月基数过高。我们认为，这里虽然包含了公司权益比下降的因素，但公司开发和营销能力在平衡市中的确有所表现。
    风险提示。公司发展经营可持续性的风险；公司毛利率下行的风险。
    盈利预测，估值和投资评级。我们认为，公司尽管依然存在一些问题，但压制公司股价的一些短期因素已经消失。资金成本结构性下降，平衡市中企业的开发能力优势，都在推动公司取得行业内的相对优势。我们维持公司EPS 预测为2014/15/16 年1.61/1.85/2.13 元/股，维持NAV11.80 元/股。我们维持公司15.34 元/股目标价，维持“增持”的投资评级。