2014 年公司稳步推进落实产业发展战略，物联网生态圈持续构建完善，各业务板块协同发展效果显著。考虑到嘉园环保和沈阳金建并表较少，我们预计公司2014 年完全并表备考净利润或为8000-9000 万元。
    股权激励锁定业绩成长。公司近期公布员工持股计划，锁定业绩成长底线，2015-17 年净利润增速考核指标分别不低于30%/69%/119.7%，彰显公司管理层和员工对未来发展的充足信心。自2013 年底公司架构调整以来，公司业务布局和管理发生了较大变化，公司积极定位物联网整体解决方案，在产业互联和健康家居两大领域同时发力，未来成长趋势比较确定。
    GIS 运营平台，不只是燃气。1）燃气方面，公司旗下沈阳金建在燃气GIS平台国内市占率超过一半，覆盖大部分一线城市，未来二三线城市推进更是蓝海，“软件+硬件”一体化解决方案给竞争对手带来较高进入壁垒，燃气业务仍具快速增长动力。2）水务方面，公司本次公告以郑州高新供水为切入口，积极打造智慧水务的示范标杆项目，一方面项目本身能够带来极佳的投资回报，另一方面也为拓展全国千亿智慧水务市场提供增长引擎。3）环境方面，公司前期公告沈阳金建获首个环保领域项目，合同额1198.5 万元，表明GIS 平台在环境领域的推进得以实现。同时，工业安全等领域也是重要发展方向。我们看到，公司打造的GIS 平台模块丰富，适应性强，在智慧市政、工业安全和环境监治等领域均具增长潜力，我们认为公司是真正的产业互联网解决方案的代表者。
    未来或打造健康家居运营平台。公司旗下子公司威果智能专注智能家居和可穿戴设备等产品。1 ） 产品端， 公司目前已经投产了空气电台（www.airradio.cn）的系列产品，包括空气监测的A1、燃气监测的R1、甲醛检测的E1，所有产品均在移动互联思维模式下开发，工业设计和APP应用体验上佳。另外，公司旗下能思达的电子皮肤技术全球领先，下游应用领域广泛。2）渠道端，公司除通过自有电商和移动APP 平台外，还积极推进和互联网巨头等的合作，一方面打通营销渠道，促自有产品放量；另一方面为对方提供标准解决方案。3）平台端，威果智能未来或定位健康家居的运营平台商，通过兼容多方智能家居协议（如wifi、载波和zigbee等）为工业用户和消费用户提供服务。
    内生+外延料将持续推进。我们重申，公司所处的物联网应用行业其实是一个高度碎片化的行业，无论是在传感器层面，还是在下游应用层面，国内企业的体量都不够大，且领域单一，横向难以打通。公司凭借自身的资本平台，在 “产业互联+健康家居”双翼布局下，是目前最具备兼并整合能力的。未来在这种战略框架下的持续整合和拼图能力料将持续发力，不断完善物联网应用生态圈的构建。
    风险提示。智慧市政等行业竞争加剧风险；外延并购整合风险。
    盈利预测、估值及投资评级。暂维持公司2014-16 年EPS 预测为0.61/0.87/1.14 元（ 不考虑并表对应2014-16 年EPS 预测为
    0.52/0.78/1.06 元）。参考可比公司估值，我们维持40 元目标价（对应并表后2015 年45 倍），维持“买入”评级。