传统永磁业务恢复快速增长 公司前三季度主营收入同比增长39%，净利润同比增长38%。公司收入的增加来自于产能的增加、传统汽车EPS 渗透率的提升和风电的恢复性增长。公司是国内第二大烧结钕铁硼生产商，2015 年产能将达到6300 吨，预计2014 年-2016 年总产量分别是2700/3800/4800 吨，年均增速可以达到33%。
    公司于2013 年解决了海外销售专利问题，虽然现在海外业务受到经济不景气的影响而暂时增长停滞，但未来海外高毛利业务在主营收入中所占比重将会不断增加。
    大股东减持完毕，短期利空出尽 公司短期回调主要是受到了系统性风险和大股东减持的双重压力。大股东于2014 年10 月29 日披露了《控股股东减持计划》，承诺2015 年5 月2 日以前减持不超过股份总数的10%。目前公司已经在2014 年12 月16 日和12 月20日分两次将10%的股份总数减持完毕。短期内压制股价的减持压力已经彻底消除，打开了公司股价的上涨空间。
    维持“买入”评级 考虑到上海大郡的并表影响，我们上调公司2014-2016 年的EPS 分别为0.46/0.63/0.85 元，对应PE 为57/41/30倍。公司是稀土永磁行业中成长性最好、市值最低、业绩弹性最大、最具爆发潜力、同时具备产业链扩张预期的公司。我们认为，公司的合理估值中枢对应市盈率50 倍左右，对应2015 年EPS 的股价为33 元。维持“买入”评级。
    风险提示：稀土价格波动风险，下游需求拓展缓慢。