全年ROE 同比下滑1.64 个百分点至16.84%，不良贷款率1.30%。
    2、拨备覆盖率提升
    公司年末不良贷款率1.30%，环比下降了0.09 个百分点。我们判断，公司不良贷款绝对数量难有大幅下降，不良贷款率下降主要源自公司4 季度贷款规模的扩大。由于3 季报公司拨备覆盖率仅有181.49%，低于股份行平均水平，预计4 季度将提升拨备覆盖水平，可能是公司业绩下滑的主要原因。
    3、资产负债规模扩张
    公司总资产环比3 季度增长2.3%，较3 季度环比下滑6.15%有所回升。4 季度资产规模扩张明显。预计15 年，公司增发119 亿元补充核心资本后资产负债规模将继续扩张。
    4、盈利预测和投资建议
    2014 年，中信银行业绩增长低于预期，主要是不良贷款余额的增长带来拨备计提规模的提高所致。拨备前净利润增长依然不低。
    基于新金融模式的代表银行，我们继续重点推荐中信银行。（1）2015 年，其在互联网金融业务方面的发展战略不会调整，将会持续。1 月份，“公积金网络贷款”开始在其他省份推广，南京分行已经上线，并且有了业务量；并且其同阿里健康签订合作协议，进军线上线下医疗健康产业。互联网金融业务的发展有助于其零售业务边际改善，提升其估值。（2）另外，2015 年，中信银行的国际化也将加快，14 年年底其全资控股中信国金，而且随着中信股份国际化速度加快，中信银行的国际化也将同步提速。（3）基于基数效应，2015 年中信银行业绩增速将高于股份行均值。
    我们预测15 年净利润同比增10%，EPS 为0.95，PE/PB 分别7.3/1.1，维持“增持” 评级。