2014 年10 月29 日，公司公告将定向增发不超过 24.6 亿股A 股股票，发行价为4.84 元/股，是2014 年预计每股净资产的87%。本次增发募集资金119 亿元，将使2015年ROE 降低40bps 至15.9%，提升核心一级资本充足率44bps 至9.48%。
    主要风险：过于依赖对公资金来源，表外业务占比较大
    历史上，中信银行资金来源主要依赖公司存款，其公司及零售存款成本率都高于同业平均水平。在存款利率管制趋松背景下，我们预计公司存款成本率的提高或将使净息差面临缩窄压力。公司表外业务占比处于上市银行较高水平，其拨备覆盖率处于同业最低水平，进一步表明公司对信贷周期敏感性较高。较低的缓冲预示一旦资产质量恶化，公司必须提升大于同业的拨备，这将对盈利产生不利影响。
    受降息及存款定价上浮提升影响下调公司2015 年盈利预测
    考虑到11 月降息的直接影响，我们下调公司未来净息差预测，预计公司15年息差将下行10bps；我们调整公司14/15/16 年EPS 预测至0.87/0.92/0.97元（原0.91/0.86/0.83 元）。
    估值：上调目标价至6.61 元，维持“中性”评级
    考虑到行业特性，我们改用PB/ROE 估值法进行估值。我们分析受利率市场化、资产质量压力等因素影响，预计公司中长期ROE 将回落至12.5%，高于行业平均；我们在2015 年行业平均PB0.94X 的基础上给予19%的溢价得到目标PB1.12X，得到目标价6.61 元，对应15 年PE 为7.2X。目前股价对应15 年PB/PE 为1.11X/7.07X 倍。维持公司 “中性” 评级。