报告期内公司营业利润率和净利率分别提高0.99个0.46个百分点至16.62%和13.81%，主要是由于毛利率较高的工业业务同比增长17.45%。
    2.未来仍有发展动力。盐城联化新增定制农药中间体项目2015年上半年有望试生产，二期土建项目也已经开始进行，并且已经确定了6-7个项目建设计划，二期项目按照建设期2-3年来看，预计二期项目将于2016-2017年投产；台州联化医药中间体项目已于2014年下半年满产，毛利率比中试时有所提高，预计随着公司医药中间体客户不断开发，未来预计医药中间体项目还将增加部分品种；德州联化光气最多可用到4万吨，目前已用1-1.3万吨，德州联化目前还有二期370亩土地，计划今年开始设计建设，二期定位为生产型，预计建成后效益要好于一期项目。预计公司2014-2016年资本开支有望达到15-18亿元，不断增加的新项目是保证公司未来持续增长的动力。
    3.油价下跌对公司影响不大。公司订单分两部分，一部分是已经签订合同的了，有些原料有点调整，但不完全是油价下跌造成的，对成本有些降低。还有一部分定制加工的，客户提供原料或者客户制定原料品种，这些跟公司原料价格没什么关系，大部分都是定制加工的，所以关系不大。
    4.盈利预测和投资评级。我们预计2014-2016年公司EPS分别为0.69元和0.89元和1.11元，对应的PE分别为22倍和17倍 13倍，我们看好公司的定制模式以及未来新增项目带来的持续快速增长，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：新项目投产进度晚于预期；
    医药中间体客户开拓受阻。