公司股票将于1 月26 日起复牌。
    点评：
    募集资金用于提升特冶能力，降低财务费用
    目前特种冶炼能力不足制约了公司产品结构调整和材料升级换代。
    当前高品质特殊钢性能的提升主要是通过特种冶炼技术、提高纯度。常用的特种冶炼方法有感应炉熔炼、真空感应炉熔炼、电渣炉熔炼、等离子弧熔炼、真空电弧炉重熔和电子束熔炼法等。
    而另一方面，随着我国国防军工业的高速发展，特别是现代航天、航空业的迅猛发展，以及核电项目重启，国内市场对高温合金、超高强度钢、特冶不锈以及高端工模具钢的需求将快速增长，公司相关产品供不应求，特种冶炼能力不足制约了公司产品的交付能力。
    公司非公开发行股票部分募集资金拟用于特冶二期项目，新建“真空感应炉、真空自耗炉、气体保护电渣炉”等设施，新增3.93 万吨高品质特殊钢铸锭或高温合金、镍基合金、钛合金铸锭。其终端产品主要用于制造战略战术导弹、运载火箭、航空发动机、飞机起落架、核电蒸汽发生器、舰艇动力、超超临界发电机组、石油开采、炼油化工等领域。
    该项目有利于公司高品质特殊钢产能的释放，从而进一步优化公司产品结构和战略布局，提升公司行业地位和盈利能力。项目建设期为3 年，预计项目净现值为21.4 亿元，公司预计内部收益率29.47%。
    此外，募集资金中14 亿用于偿还银行贷款，有利于增强公司资金实
    力，优化公司资产结构，降低公司资产负债率，减少公司财务负担。公司目前资产负债率为84.94%，短期借款余额超过36 亿元，前三季度财务费用已达3 亿元，而同期利润总额只
    有0.4 亿元。财务费用对公司净利润影响极大。偿还部分银行贷款之后，资产负债率将降至67%，并为公司每年新增净利润约6660 万元。
    管理层和员工参与非公开发行，增强公司凝聚力
    本次非公开发行的发行对象共八名，其中和鑫投资由公司中、高层管理人员及核心技术人员为主出资设立，和鑫投资拟认购本次非公开发行股票不超过919.21 万股；向日葵1 号资管计划由公司员工认购，拟认购本次非公开发行股票不超过89.98 万股。
    引入管理层及员工持股，有利于提高公司凝聚力。不过，本次参与认购的公司员工和持股数量均较少，参与对象不超过787 人，占13 年公司员工总数量（10574）的7.44%，参与认购员工平均每人将持股1100 股左右。
    此外，辽宁省国资公司（省国资委旗下国有资本投资运营和管理的主体之一）和钢研大慧（中国钢研科技集团、安泰科技、钢研高纳等设立的投资公司）也作为发行对象参与认购。这些公司因为管理关系和产业链关系，对行业未来发展和公司基本情况较为熟悉，参与认购表明其对公司未来前景非常认可。
    前景分析及盈利预测
    公司是我国特殊钢新材料和国防军工、航空航天、核电、能源装备产业配套材料最重要的生产和科研试制基地，是“中国特殊钢的摇篮”。公司的高品质特殊钢材料（如高温合金、耐蚀合金、超高强度钢、特冶不锈等）无论是技术还是产销量均居于国内领先地位。
    公司产品具有极高的技术壁垒和客户壁垒。随着国内航空航天产业的发展以及核电项目重启，国内市场对高温耐蚀合金、超高强度钢以及特冶不锈的需求将快速增长，公司相关产品供不应求。近年来，公司已经投入巨额资金进行技术改造，目前公司处于产品结构调整的关键时期，公司将继续加大投入，扩大高温合金、超高强度钢和特冶不锈的产品规模，以迎接下游市场的飞速发展。当前公司综合毛利率只有13%左右，产品结构调整后，项目逐步建成达产后，公司盈利能力也会提升。
    军工、核电是公司未来主打行业。公司军品占据国内60~70%的市场份额，未来可能行业竞争加剧，宝特和上五会加入竞争，但公司仍能占领绝对领先优势。在该领域当前国家重点科研项目里，公司依然占据60%以上份额。预计公司航空航天等军品领域的收入将长期保持在30~50%，其中航空航天高温合金的需求量在2020 年预计为1.5 万吨，航空航天超高强钢的需求届时可达1.2 万吨，而航空航天特冶不锈钢需求也能达到2.5 万吨左右。
    在核电方面，公司今年国内及出口合计有望供货12 个机组左右，并有望拿到核1 级材料资质。就核电领域收入来看，14 年大约3 亿，15 年有望超过5 亿元，高成长性已经显现。