经营分析
    业绩加速释放。按照增幅中值100%，即2014 年全年实现EPS0.09 元，较我们预期的0.08 元略高。二期2014Q4 单季度实现EPS 0.04 元，较前三季度大幅改善。公司中报增加27%、三季报增幅33%、年报增加80-120%，呈现出加速增长态势。我们认为公司已经进入业绩释放期。
    扩产能、调结构助业绩大增。随着一期技改的完成，在管理效能改善的促进下，产品结构调整取得显著成效，高端产品如高温合金、超高强度钢、特冶不锈钢、高档工模具钢入库量屡创新高。根据公司网站信息，截至11月甲类高温合金入库量提前完成全年计划指标并超产19.3%，同比大幅增长38%。按照公司高管在近期投资者交流会上的透露，非公开发行募集资金规划之一是15 年投入8.5 亿元解决现有产品产能瓶颈问题，二期技改完成后，高端产品产能有望继续放量，推动未来几年业绩延续高增长。
    油服市场开拓稳步推进。近期，公司与全球四大油服公司之一的哈里伯顿公司签订了战略合作协议，抚顺特钢将定位为哈里伯顿东半球重点材料生产商。此举是公司在海工装备、石油用钢及合金领域市场开拓方面的重要一步，也将有助于公司耐蚀合金产品加快进入国际市场。
    释放多重积极信号利好股价。如我们前期观点，公司增发落地、业绩增长等是未来股价上涨的催化剂。而目前公司正筹划非公开发行事项处在停牌阶段，同时预告14 年业绩大增，而高温合金持续放量也验证了下游大发展，催化剂逐一兑现，前期推荐逻辑不断被验证与强化。此外，公司筹划员工持股也走在钢铁国企改革的前列。基于以上，看好公司未来股价表现，持续看好公司中长期发展前景。
    投资建议
    预计 2015、2016 年EPS 分别为0.58、0.9 元，维持“增持”评级。