1）三季度营收环比增长1.7%，一改往年三季度环比收入下降的特点，印证公司当前订单饱满、产销正在爬坡；2）三季度营收、净利润分别同比增长1.94%、76.49%，意味着毛利率大幅提升，其原因主要来自高端产品的持续放量，我们跟踪公司8 月份高端产品入库量再创新高；3）三季度财务费用小幅上升0.05 个百分点，但上升速度放缓。
    产能扩张效果显现。高温合金作为公司的拳头产品，具备高业绩弹性。公司一期技改项目已完成，产能正进入释放期；二期技改项目也已启动，保证产量进一步提升。上半年高温合金入库量同比增长68%，8 月份入库量再创新高，我们预计全年产量至少达到5000 吨。除此外，高强钢、耐腐蚀钢、特冶不锈钢等也处于扩产阶段。我们认为高端产品的产能扩张是撬动公司业绩高增长的主要动力，表现在财务数据上，即为收入、毛利率的同步提升，目前来看该趋势可能已经开始。
    强军工、核电属性，看好中长期发展前景。公司作为军工材料龙头的地位已经得到市场广泛认可；公司在核电领域同样具备强大竞争力，且该类产品对公司业绩影响大，我们测算为0.09 元/机组；此外，未来大飞机、燃气轮机、海工装备等其他高端装备制造业也是巨大的潜在市场。目前国内相关产品存在供给短板，而公司作为当之无愧的行业龙头，技术、产品优势大幅领先，因此将率先、充分受益，我们基于此长期看好公司发展前景。
    三季报利好股价。由于公司估值、基本面都与下游军工/核电相关，因此股价与其也存在一定关联性，故前期有所走弱。但是，在中长期看好的背景下，随着三季报开始逐步释放业绩，预计对市场释放出积极、正面信号，从而给公司股价带来正面刺激。
    投资建议
    预计 2014-2015 年EPS 分别为0.08、0.58 元，维持“增持”评级。