2014年4 月24 日晚间公司披露年报，2013 年实现EPS 为0.0446 元，完全符合我们之前盈利预测，主要分析如下：
    全年业绩小幅上升。实现营业收入约54.60 亿元，同比上升11.15%；归属于母公司净利润0.23 亿元，同比上升13.16%；基本每股收益0.0446 元，同比上升13.20%；加权平均净资产收益率1.36%，比上年增加0.15 个百分点。公司本次向全体股东每10 股派发现金股利0.2 元（含税），占合并报表中归属于上市公司股东的净利润的44.84%。2014 年3 月1 日，公司公告获得《高新技术企业证书》，一方面是对公司产品科技含量的肯定，另一方面，也将有望通过税收优惠增厚业绩。但由于截止报告日未获得主管税务机关批复，2013 年仍执行25%的企业所得税率。
    单季度业绩比较稳定。四季度单季实现营业收入约12.83 亿元，环比减少0.6 亿元、同比增加1.49 亿元；归属于母公司净利润0.07 亿元，环比增加0.03 亿元、同比增加0.02 亿元；基本每股收益0.0146 元。一季度单季实现营业收入15.27 亿元，环比增加2.44 亿元、同比增加0.62 亿元；归属于母公司净利润0.06 亿元，同比增加0.01亿元；基本每股收益0.0110 元，单季业绩基本保持稳定。
    投资看点仍在“军工整体趋势+产品高附加值”。如我们前期预计，受到国际摩擦升级的要求，我国强军建设是必经之路。今年以来，经济增速下行，军工作为对冲领域，加大投资的趋势更为明确。而军工用钢是上游基础材料，也是海陆空各条产业链的起点，将率先受益。从公司内部来看，2013 年高附加值产品比例进一步提高，重点产品产量占比达到50%，高强钢、高档汽车钢等产量增长分别为38%、76%；高温合金毛利继续增长，增速近40%。
    维持“增持”评级。在不考虑税率调整的情况下，预计公司2014-2016 年EPS 为0.07、0.09、0.12 元，PE 分别为99、78、56 倍。近期，奥巴马称钓鱼岛适用美日安保条约，带来军工板块整体飙升，抚顺特钢也因是为数不多的核心军工原料企业，主题投资角度具备持续拉动效应。而华泰钢铁研究自去年8 月起，对公司深度覆盖并独家推荐，值此时点我们继续强调，公司由于其核心军工产品技术绝对优势与市场地位，股价的题材催化效应远大于短期盈利看点，建议市场结合局势继续重点择时配置。
    风险提示：军用市场需求恶化；经营改善程度不及预期；军工板块估值回调。