投资要点
    神州泰岳20%中清龙图股权投资收益可观
    神州泰岳2013 年9 月2 亿元投资中清龙图20%股份，中清龙图当时仍届届无名，随着其代理游戏-刀塔传奇2014 年的火爆，中清龙图一耀成为中国手游发行商第二名，市场份额达到17%，我们估计中清龙图2014 年利润在3.5-5 亿元左右，2015 年利润将冲击7-8 亿元，上市后市值有望接近200 亿元，神州泰岳一次性股权投资收益非常可观。
    神州泰岳管理层投资能力将获市场认可
    神州泰岳投资中清龙图时，中清龙图名气还不高，但是神州泰岳管理层看中了中清龙图团队的潜力，重金入股； 结合神州泰岳投资天津壳木，同样是看中创业团队对游戏行业的热爱和成功的潜质，投资了名气并不大的天津壳木，而天津壳木2014 年推出的刀塔帝国也受到市场的追捧和用户的喜爱。我们相信这是基于神州泰岳对移动互联网清晰的认知、优秀的人才辨识能力和强大的投后管理实力，这一实力一旦被市场认知，市场将对神州泰岳战略转型成功期望上升，有望推动其估值进一步提升。
    估值与展望
    我们预计神州泰岳2015-16 年P/E 分别为29 倍和23 倍，较行业平均水平低，维持神州泰岳买入评级。