继续看好公司O2O 生态建设，维持“增持”评级。
    投资要点：
    投资建议：维持目标价10元，增持评级。在需求不振、电商横行大环境下，红旗经营符合预期显示出便利业态先进性。公司是目前A股唯一便利业态标的，具备一定稀缺性。作为O2O 时代最受益业态，便利店通过轻资产经营且网点密集使得门店搭载能力极强。公司利用网点优势打造成都本地生活服务平台战略已十分明确，并通过电子货架设备建设IMP 分销平台，未来看点在于通过自建或并购继续网点加密，以及在移动互联等领域新技术运用的大分销体系建设。此外，在同支付宝、微信、苏宁及渤商所达成战略合作后，公司如何与流量型平台型开展新型合作亦值得关注。
    年报业绩符合预期，凸显业态防御能力。在电商高速增长、辐射范围增强背景下，便利店凭借便捷及增值业务体验等方面优势，体现出其旺盛生命力。我们测算成熟门店增速3%-5%（成都超市业整体为负值），充分显示公司经营能力强劲。2014 年新开店170 家并关店40-50 家，但通过大幅减员增效（净减少一线销售人员1200 人），我们认为这是在收入增速放缓后业绩仍能保持较快增长的主要原因。
    2015 年为大非解禁年亦为战略执行关键年，关注公司O2O 生态建设及运作层面进展。公司已设立黄果兰信息公司，并明确本地生活服务平台及大分销体系战略，未来在移动端APP 及生态建设值得看好；公司本地经营优势明显且账面资金充足，未来不排除通过并购加速网点建设。我们预计2015 年公司新开门店数100 家左右，看好公司大分销体系建设建设，维持2015-2016 年EPS 预测0.26/0.3 元不变。
    催化剂：移动端O2O 取得突破性进展；移动支付政策性红利释放风险提示：门店到期不能续租；移动支付监管风险。