公司通过外延并购，不断扩充产品线，拓展新的业务板块，目前已经具备制药装备、医疗器械和医疗服务三大板块，医疗服务、血透业务等有望成为新的增长点。公司激励到位，未来有望进一步外延拓展。维持2014~2016年EPS 0.82、1.07、1.38 元，对应增速40%、32%、29%。维持目标价37 元，对应2015 PE 35X，维持谨慎增持评级。
    积极布局血透业务，有望逐步贡献收入。公司2013 年即瞄准血透业务，2014 年在山东、河南、四川、湖南、湖北等地筹建10 家透析中心，目前已经有部分中心开始运营。公司透析中心主要依托肾病专科医院，首先布局省会和副省会城市，我们预计公司2015 年透析中心的建设速度还将加快，随着新建透析中心逐渐投入运营，有望逐步贡献收入。
    期待旗下医院并表。公司医院布局的重点方向为骨科、肿瘤、妇幼和肾病，目前旗下已经有约10 家医院。部分地区的医院并表问题已加快步伐，2014 年已经有医院达到并表条件，但规模尚小，未来2 年公司旗下医院有望逐渐实现并表，根据公司规划，预计公司还将继续收购医院，打造医院管理集团。
    收购英德公司85%股权的配套融资尚未完成。公司收购英德公司85%股权的方案2014 年11 月已通过证监会审批，目前，以发行股份支付的51%股权已经完成，以现金支付的34%股权因公司前期股价与配套融资价格倒挂未能完成（发行底价为35.7 元），由于配套融资价格无法调整，目前股价仍在上述发行底价附近，最终能否完成融资有待观察。
    风险提示：并购整合效果低于预期；血透领域竞争激烈。