点评：
    公司的业绩符合我们的预期（同比增长40%-45%）。
    远跃和威士达并表驱动收入持续加速。报告期公司实现销售收入43.48亿元，同比增长48.44%，较上半年41.96%的收入增长继续加速。分产品来看，我们预计，医院感控设备增长15-20%，骨科器械增长30%以上，制药装备由于新版GMP改造的周期性，同比持平，其他如生物检测及耗材、口腔设备、洁净手术室工程等均高速增长。此外，公司去年收购的远跃药机由于上半年是淡季（制药装备行业的周期性，上半年确认收入较少），并表对收入的贡献不明显，三季度开始贡献逐步加大。此外，公司收入高增长的重要因素还是威士达医疗的并表（3月份开始并表），对公司的收入增长提供了不菲的增量。全年来看，我们认为公司收入维持在40%以上的增速已成定局，公司十二五规划中2015年做到50亿的收入目标今年有望提前完成。
    三季度利润加速增长，四季度有望继续加速。单季度来看，三季度公司扣非后的净利润增速达到了66.43%，较上半年32.6%的增长显著加速。公司三季度扣非后利润加速增长的主要原因和营业收入类似，还是远跃药机并表的贡献增加以及威士达医疗的并表。我们在此前的半年报点评（新华医疗：收入和利润均加速增长，趋势向好）中已经明确提出，下半年公司的业绩将进一步加速，公司的三季报印证了我们此前的判断。展望第四季度，威士达并表的贡献将延续，而且远跃药机的贡献将更为明显，因此我们判断四季度公司的业绩仍将延续向上的趋势，全年扣非后利润取得40%以上的高增长确定性很强。
    产品结构变化导致毛利率下降，期间费用可比性不强。报告期间，公司的综合毛利率为22.70%，同比下降0.34个百分点，我们认为主要原因是公司的产品结构发生变化所致：1）威士达二季度并表，由于是代理诊断试剂的业务，预计毛利率显著低于公司平均水平；2）上海泰美的骨科器械代理业务收入增长较快，也拉低了医疗器械板块的毛利率。扣除这两项因素的影响，其他产品的毛利率实际上呈现稳中有升的态势。前三季度公司的销售费用同比增长32.33%，管理费用同比增长50.15%，由于威士达并表增加，因此期间费用与去年同期相比失去了可比性。财务费用同比增长97.85%，主要原因是公司近几年不断通过外延式并购扩张，资产负债率显著提升，因此财务费用在一定程度上拖累了公司的利润增速。三季度末公司的预收账款达到6.49亿元，较上半年继续增加，创历史新高，主要原因是远跃药机并表带来的预收账款增加所致；母公司的预收账款环比有所提升，同比小幅下降，符合我们此前的预期。
    短期不确定性逐步消除，新业务前景广阔看点多。近期公司收购英德获得证监会审批通过，预计完成收购的时间点在11月份，从通过审核到拿到批文还需要一些时间。公司当前的股价37.6元，虽然仍低于换股价39.7元，但鉴于被收购标的股东对公司未来发展的强烈信心，预计不会影响相关的换股操作；当前股价高于配套融资增发价35.7元5%左右，我们预计顺利完成收购的概率也较大，投资者此前担心收购失败的疑虑将进一步消除。本次收购之外，公司后续新业务前景广阔看点多。公司近1-2年新进入了医疗服务和血液透析业务，现在已成功收购6家医院（淄博昌国医院、南阳骨科医院、平阴中医院、合肥东南骨科医院、合肥东南手外科医院和高青县中医院），预计今年有望继续收购5家医院，可能以骨科、妇幼保健等专科医院为主，发展到一定程度时也会考虑连锁经营。此外，公司也加快了血液透析设备及耗材的研发，结合投资医疗服务业务，在重点地市级城市建立肾脏病专科医院作为血液透析中心旗舰店，在周边区域建设血液透析中心，开拓血液透析市场。目前公司在湖北、湖南和山东的区域性血透平台公司已经成立，近期又公告计划在2014年10-12月投资13200万元人民币在山东、河南、四川、湖南、湖北等地建立血液透析中心及提供血液透析管理服务，我们预计公司今年有望建立10家血液透析中心。我们认为，医疗服务和血液透析将是公司未来增长最快的两大业务，也存在超预期的可能性。配臵时机已到，布局 2015 年。新华医疗是医药板块过去几年的大牛股，但今
    年以来股价表现一般，我们认为主要原因是公司去年股价上涨 125%，但业绩增长仅 40%出头，估值水平提升明显，尤其是今年一季度的暴涨，使得股价阶段性呈现泡沫化的趋势，因此后续的调整主要是消化此前过高的估值。经过为期半年多的回调和盘整，我们认为当前正是布局新华医疗的良好时机，公司的股价和预期均处于底部区域，目前股价也低于收购英德公司 39.5 元的换股价，未来趋势向上，而且医疗服务和血液透析等新业务看点较多，从未来一年的周期来看当前股价具备较强的吸引力。
    盈利预测。我们预估公司 2014-2016 年 EPS&n