■安信点评：从财务指标来看，公司2014 年营业收入重启增长，主要是受益于国内4G 建设以及海外手机业务的较好表现。利润方面，受益于收入增长以及合同盈利能力的提升，同时考虑到财务费用的有效管控，公司2014 年净利润实现了大幅增长，同比接近翻番，是公司近几年战略调整的成果。
    关于业绩持续性方面，我们认为虽然目前国内4G 建设已经如火如荼的展开，但是鉴于FDD 牌照尚未发放以及收入确认有滞后性，预计将有批量订单延期到2015 年确认收入，因此我们对于2015 年运营商网络业务仍然较为乐观。
    随着M-ICT 战略的推进，中兴的战略投资价值开始凸显。我们能够看到的是中兴通讯在信息安全、新能源汽车以及专利等领域的布局都是非常有前瞻性的，而这些领域也都是国家非常重视的领域，中兴可以在这些领域深耕耘。
    关于信息安全，近期中兴通讯主导发起成立了中国智能终端安全产业联盟，致力于打造安全终端产业链，受到高度重视。此前央视新闻也数次报道中兴通讯在专利以及创新技术方面的储备，侧面凸显了公司作为国内领先ICT 企业的稀缺性。无线充电新能源汽车在14 年也已经在湖北和四川落地，中兴已经引领无线新能源汽车潮流，市场空间较大。
    ■投资建议：中兴通讯是国内上市公司中较为稀缺的在ICT 领域综合实力较为突出的企业，技术储备以及专利等都是经历数年、数百亿的研发投入而获得，构成了较高的壁垒。我们预计公司15-16 年净利润增速分别为31.6%和21.1%，对应EPS 分别为1.01 元和1.23 元，维持买入-A 的投资评级，目标价25 元。
    ■风险提示：转型不达预期的风险；竞争加剧的风险