在国内 LTE 及下半年终端业务的拉动下，公司2014 年业绩指标符合市场预期。我们判断，2015 年公司在新能源车及信息安全领域的差异化竞争战略将会继续，同时知识产权战略也将为其长远发展保驾护航。微调公司2014-2015 年EPS 至0.77（-5%）/1.02（-4%）元，维持目标价26.5 元，维持“增持”。
    受益国内4G 及下半年终端复苏，2014 年业绩符合预期。公司发布业绩预告，2014 年实现收入812 亿，同比增长8%，实现净利润26.4 亿，同比增长94%，符合市场预期。增长原因一方面在于国内4G 建设的加速，中兴、华为寡头垄断局面已较为稳定，带来国内无线系统设备的快速增长；另一方面，在上半年终端业务同比下滑16.5%的逆境下，公司逐步发力，实现了全年国际4G 手机、3G 手机的增长。此外， 对财务费用的严格把控也降低了汇兑风险。
    2015 年继续差异化竞争之路。我们认为，公司在传统通信行业空间受限的背景下逐步明确了差异化竞争战略。2014 年中兴率先在新能源车无线充电领域抢占先机，目前已和宇通、东风等签约，有望借此机会切入车联网市场。同时，公司于1 月17 日在博鳌重磅发布新一代极致安全手机天机3，次日更联合全国顶尖安全机构发起成立中国智能终端安全产业联盟，打造安全终端产业链。我们判断2015 年公司差异化战略将进一步推进，并在M-ICT 领域实现更多跨界突破。
    风险因素：非传统通信业务的开拓带来较大的成本开支。