在上半年行业整体低迷的情况下，公司逆势而上，募集53,141 万元用于江苏螺旋埋弧焊钢管项目、复合双金属直缝埋弧焊钢管项目、3PE 防腐生产线项目以及四川3PE 防腐生产线的投资建设。项目达产后，公司将新增16.5 万吨高性能长输油气管产能。产品线结构和产品质量优化与升级，有助于培育公司竞争优势，夯实公司发展基础。
    管道建设迎来高峰，有资质企业将受益。2014 年11 月下旬，中石化宣布将在未来3 年内完成现有全部油气管道的隐患排查及检维修工作，鉴于中石化部分管道已经服役超过20 年，需要更换的比例较大，我们预计这将带来约120 亿元的管材需求；西气东输四线、陕京四线、新粤浙管线、中俄天然气管线将2015 年开始集中建设，预计将带来约300-400 亿的管材需求；此外，国家一路一带战略将打开中亚及海上巨量市场空间。由于目前国内的油气管线仍以三大石油公司建设为主，石油公司供应商资质则成为享受国内新增需求的较大壁垒。
    公司是有供应商资质、技术领先的管材龙头企业。公司与两大石油公司有多年合作经验，目前已经成功进入两大石油公司的供货商体系，是甲级资质供应商。公司的产品种类丰富、技术领先，尤其在油气管网产品的干线领域有明显技术优势，产品毛利普遍高于同行业5-8 个百分点以上。公司重视研发，正在加强高端防腐管材产品的研究，大力向我国较薄弱的海底油管领域布局。
    出口经验及合理布局是享受一路一带的重要保障。公司常年海外业务额度稳定在4 亿元以上，产品已成功出口至肯尼亚、尼日利亚、俄罗斯、哈萨克斯坦、加拿大等国，获得多方认可。随着中非合作在基建项目的加深，未来公司有望在现有项目基础上，获得更多订单。且公司在14 年下半年，成功从黎巴嫩 ZAKHEM 公司拿下近2.8 亿元的大单，不仅大大提升了高毛利的海外业务占比，更开拓了油气资源丰富的西亚市场，进一步优化了公司的客户结构。在产能布局方面，公司在新疆的6.5 万吨高端管材的产能布局，更加贴近中亚一路一带建设的管材需求地；在四川公司拥有国内唯一的管材产能，将直接受益于中缅天然气管道建设。
    风险提示：1、原材料价格上涨；2、油气管网建设景气度大幅下降；3、一路一带政策实施不利等。
    盈利预测、估值及投资评级。公司2014 年主营业务上半年发展不及预期，主要因为石油系统反腐导致建设延后。下半年稳定增长尚可，国内油气管道建设计划与实际投资自年底提速加大。基于公司2014 业务的整体发展和2015 年的快速发展预期，我们维持公司14/15/16 年盈利预测，对应全面摊薄后EPS 分别为0.48/0.66/0.90 元，对应PE 为41/30/22 倍。按照15 年35 倍PE，给予目标价23.10 元，维持公司“增持”评级。