从公司目前订单看，油气管新订单及交货情况自7 月份开始逐步回升，较上半年均值增加约20%；同时在手订单整体充足，较常规水平略高。考虑到油气管的生产周期，我们预计四季度公司业绩会明显回升。若订单和交货回升持续一段时间，意味着反腐影响基本消退，油气需求将进入至少三年的高增长期，公司基本面拐点随之出现，建议密切关注。
    “新粤浙”线稳步推进。“新粤浙”线作为未来三年管网需求爆发的标志，预计10 月将有实质性进展。公司作为油气管行业龙头，竞争优势显著，我们预计“新粤浙”线对公司年贡献订单40 万吨左右，并将显著增厚明、后年公司业绩。
    今明两年业绩有保证。下半年公司油气管订单以盈利能力更强的海外出口订单为主，包括近期来自黎巴嫩的直缝埋弧焊管出口大单等，同时公司也将加紧与国内重点煤化工企业合作。上述订单均有望在年内交货并将有力支撑全年业绩仍维持较高增长。明年“新粤浙”将开始贡献利润，未来持续高增长值得期待。
    关注未来产业链延伸。随着油气领域改革的逐步深入，公司也将积极布局向油气产业链进行延伸。未来依托油气管主业，公司有望向产业链纵深进一步切入。
    投资建议
    考虑上半年行业整体低迷拖累公司业绩，我们下调公司 14 年盈利预测。预计公司14-16 年实现净利润分别为2.0、3.1、4.1 亿元，同比增长分别为32.9%、55.1%、35.0%，对应摊薄后EPS 分别为0.62、0.96、1.29 元。
    维持“增持”评级。
    风险
    “新粤浙”线推进低于预期；行业回暖低于预期。