作为大型商业银行，工商银行已经初步完成全能银行的架构，旗下设有保险、信托、金融租赁、基金管理等金融牌照，在服务超大型企业客户方面具有较强优势。因此，我们认为其完全具备服务“一带一路”战略的能力。
    ◆资产负债结构均衡，资产质量稳定：
    2014 年三季度末，工商银行总资产达到20.15 万亿元，为全国第一大银行。贷款总额10.85 万亿元，较年初增长9%，占同期全部资产增量的72%。存款总额15.34 万亿元，较年初增长5%。作为大型银行，工商银行资产负债结构相对稳定，信贷、投资、同业等各类资产的占比无大的变动，负债结构也无明显变化。
    ◆不良率有所上升但资产质量整体稳定：
    2014 年三季度末不良率为1.06%，较年初上升12BP，也是近年来首次超过1%。不良余额为1154.71 亿元，比年初增加217.82 亿元。同期拨备余额为2501.08 亿元，拨贷比2.30%，拨备覆盖率216.60%，均较年初下降，整体充足，拨备补提压力不大。今年以来，工商银行不良资产来源主要以环渤海、珠三角为主，主要是受宏观疲弱影响，小企业经营恶化，另外西部地区也因资产价格下跌而产生一些不良资产。这一形势与前期已有所变化，前期不良资产来源主要是长三角为主，而目前长三角形势却已趋于平稳。
    ◆盈利预测及投资评级：
    我们预计工商银行2014-2015 年EPS 为0.83 元、0.88 元，对应PE为5.86 倍、5.56 倍。目前PB 在1.1 倍左右，仍然具有吸引力。我们完成首次覆盖，并给予“买入”评级。