规模扩张、息差改善和中收增长是利润增长的最重要因素。
    规模扩张贡献利润增长6.7%，是贡献利润的最主要因素。前3 季度，生息资产同比增长7.4%。其中，贷款同比增长12.7%，环比增长2.0%；同业资产环比下降14.2%，主要由于拆出资金和买入返售金融资产环比分别减少39.5%和20.0%；证券投资环比下降0.8%，其中应收账款类债券投资环比增加1.3%。负债方面，计息负债同比增长5.7%，环比下降1.4%。受到存款偏离度考核的冲击，存款环比下降1.3%；同业负债环比上下降2.7%。
    息差同比改善，贡献利润增长1.5%。根据测算，前3 季度公司净息差2.55%，同比上升7bps。单季净息差环比上升5bps 至2.56%。这主要是因为生息资产收益率环比上升6bps 至4.39%，而付息负债成本率仅上升3bps 至2.03%，同时存款增长放缓使得存贷比上升。
    手续费净收入增幅放缓，贡献利润增长1.4%。前3 季度手续费净收入同比仅增5.6%，增速较上半年下滑3.0%。其占主营业务净收入的比重也下降1.81%至21.75%。
    成本收入比同比下降60bps 至25.3%，贡献利润增长1.1%。
    不良上升，资产质量仍可控。不良贷款率为1.06%，环比增加7bps。，拨备覆盖率环比下降21.42%至216.6%，拨贷比环比下降6bps 至2.3%。年化信贷成本同比上升1bps 至0.43%。
    依靠内生的利润增长补充资本，资本无忧。9 月末核心一级、一级和资充足率环比6 月末分别提升0.43%/0.44%/0.54%至11.79%、11.80%和14.20%。
    维持公司"增持"评级，规模、息差稳步提升，资产质量可控，业绩符合预期。
    维持盈利预测，预计14/15 年净利润增速7.1 %、6.9%，对应PE 4.4X、4.2X，PB0.85X、0.71X。