此外，平安拥有最为齐全的金融牌照，是准备最为充分的金融机构之一，我们认为公司将最为受益于金融制度改革。中国平安是中国交叉销售能力最强的公司之一，我们期待金融改革加速背景下，公司将产生更多的协同效应。
    “开门红”保费增速有望大幅超预期，期待新业务价值增速继续领先主要同业考虑到投资回报提升带来保单吸引力上升、“开门红”准备充分以及“双12”保单预售非常良好，我们预期公司开门红保费增速有望大幅超出市场预期。我们认为代理人收入提升对中国寿险公司至关重要：平安人寿代理人收入显著高于主要同业，使得个险渠道竞争优势明显。公司计划未来5 年代理人收入再次翻番，我们认为代理人收入大幅提升将进一步增强公司的核心竞争力，并期待公司未来几年新业务价值增速继续领先主要同业。
    公司近期股价催化剂较多，2014 年投资收益率有望超出市场预期公司近期催化剂包括开门红有望大幅超预期、平安陆金所可能分拆上市带来价值重估、平安在互联网金融方面布局有望取得新的进展。考虑到4 季度A股市场大幅上涨以及公司银行持股比例较高，我们预期公司2014 年投资收益率有望超出市场预期，盈利预测仍有上行空间。
    估值：估值向上空间仍较大，当前股价对应1.41x 2015E P/EV，维持“买入”我们根据SOTP 模型得到目标价91.04 元。该目标价对应2015 年1.71/EV 或13.25x 隐含新业务倍数，维持“买入”。