展望15 年，贷款总量将继续保持有序增长，增速放缓。
    贷款重订价快于存款，贷存比重视核心存款口径
    从降息影响看，贷款重订价的时间快于存款。交行的短期贷款基本采取月度重定价，14 年12 月一年期以内的贷款已经有50%完成重定价，中长期贷款按季度重订价，预计到15 年1 季度重定价完毕。存款非活期的部分重订价会慢于贷款。
    混改方案已上报，员工持股希望先行先试
    交行的混合所有制改革方案已经上报给政府部门，由于涉及很多监管政策和法律法规，因此会比较慎重，成熟一个推行一个。内容较为广泛，具体体现为：1、股权结构。首先外资股东汇丰希望增持，但受制于现行法规不能超过20%，空间有限，后续视监管政府是否能对法规做调整。此外，中长期引进民营资本，比例要进一步考虑。2、机制变化。通过员工持股、高层激励提高经营管理效率。目前财政部正在研究制定国有金融控股企业员工持股管理办法，希望出台后能先行先试。3、人力资源管理。希望在人事任命、薪酬管理等方面有所突破。4、事业部改革。
    投资建议与风险提示
    预计交通银行2014 年净利润为656.25 亿元,同比增长5.06%。每股收益0.88 元。预计其2015 年净利润677.25 亿元，同比增长3.2%。交通银行经营稳健，中间业务增长良好，混合所有制改革推进在同业中居前，维持对其“买入”评级。
    风险提示：1、贷存比偏高，存在存款吸收压力，存款成本上升可能引起息差下滑；2、混改推进过程中存在不确定性。