受益于长安福特福克斯、翼虎、蒙迪欧等车型持续热销，自主品牌CS35、CS75等销量提升，2014年长安汽车累计实现销售254万辆（+20.1%），明显好于行业10%左右的增长水平。预计出于销量平滑考虑，12月公司销量仅20.8万辆（同比+3.0%，环比-3.0%）。其中自主品牌本部仅销售4.8万辆（同比-25.2%，环比-28.6%），明显低于产量6.2万辆；长安CS35、CS75仅分别销售5748辆、6321辆，明显低于11760辆、9016辆的产量。
     预计一季度销量增速将明显回升。长安汽车2014年四季度合计销售64万辆（同比+9.4%，环比+10.2%），明显低于前三季度20%以上的增长水平。预计受益于：1）2014年底销量平滑在2015年的体现；2）福瑞斯等新车型上市，长安福特三工厂的产能释放；3）2015年春节为2月19日（2014年春节为1月31日），节前较长的销售旺季等因素，2015年一季度销量增速将明显回升。
    长安福特受益于新车投放，动力总成国产，2015年盈利将保持快速增长。受益于福睿斯、锐界等新车投放，以及重庆三工厂、杭州工厂投产带来的新增产能，预计2015年长安福特销量有望接近104万辆（+30%）。受益于发动机、变速箱等核心零部件国产化程度提高，以及车型结构进一步提升，预计盈利能力将保持高位。我们预计长安福特2015年盈利有望接近200亿元，保持40%以上的快速增长。
    预计自主品牌2015年有望进入收获期，实现扭亏为盈。公司自主品牌CS35、CS75终端保持热销，预计均将保持月销万辆以上的水平，而且CS75以自动挡为主，产品结构优。全新悦翔V7也已于11月广州车展正式上市，定价6.09万～8.69万元。预计2015年还将投放逸动换代车型、CS95（SUV）等新车型，保障公司销量的持续提升。自主品牌2014年三季度盈利明显改善，预计2015年有望进入收获期，实现扭亏为盈。
    风险因素：福睿斯、锐界等新车型市场接受度低于预期；微车业务持续下滑；自主品牌盈利低于预期等。
    盈利预测、估值及投资评级：维持公司2014/15/16年盈利预测1.60/2.38/2.97元（2013年EPS为0.75元）。当前价18.85元，分别对应2014/15/16年12/8/6倍PE。考虑长安福特仍处于高速增长期，自主品牌进入收获期的盈利弹性，以及未来国企改革的预期，结合行业平均估值，公司合理估值为2015年12倍PE，维持"买入"评级，目标价28元。