来自长安福特等的投资收益为19.2 亿元，同比增长45.7%。除了投资收益大幅增长之外，自主品牌业务大幅减亏也是公司业绩大幅增长原因之一。3 季度公司收入同比增长51.4%，毛利率同比增加了2.6 个百分点，随着收入大幅增长，各项费用率均有一定程度下降，三项费用率同比减少了2.4 个百分点。随着公司各款车型销量大幅增长，尤其是CS75、CS35 的继续上量，自主品牌业务扭亏指日可待。考虑到长安福特新车型引进仍在推进中，其仍处于高速增长期，加之长安汽车自主品牌汽车经过多年艰苦研发未来将取得更好成绩，并有望实现盈利，我们继续维持其买入评级，目标价19.24 元。
    支撑评级的要点
    随着福特产能释放，预计2015 年将继续迎来高增长。来自长安福特等的投资收益仍保持大幅增长，3 季度公司投资收益达19.2 亿元，同比增长45.7%。随着年底长安福特重庆三工厂和明年初杭州工厂的投产，全新锐界、福睿斯及金牛座投产，长安福特2015 年产销规模有望从2014 年的80余万辆上升至104 万辆左右，来自其投资收益有望继续大幅增长。
    自主品牌业务盈利能力提升，扭亏指日可待。3 季度公司自主品牌（不含江铃控股）销量达25.5 万，同比增长33.3%，收入同比增长51.4%。随着收入大幅增长，3 季度毛利率同比增加了2.6 个百分点。费用率均有一定程度下降，3 季度三项费用率同比减少了2.4 个百分点。销售收入和毛利率提升，加之费用率下降，公司自主品牌业务扭亏指日可待，有望为公司业绩增长“锦上添花”。
    评级面临的主要风险
    1）市场竞争加剧，销量和利润率下滑；2）原材料及人工成本大幅上涨。
    估值
    我们预计2014-2016 年公司每股收益分别为1.60 元、2.38 元和3.30 元。考虑到长安福特新车型引进仍在推进中，其仍处于高速增长期，加之长安汽车自主品牌汽车经过多年艰苦研发未来将取得更好成绩，自主品牌业务有望实现盈利，我们继续维持其买入评级，目标价19.24 元。