2015 年航空性业务展望：高峰小时起降有望继续上调
    2015H1 高峰小时起降同比上调13.8%，我们预计同期旅客量同比+11-13%，全年有望同比+11%，若高峰小时起降再次上调，旅客量有望更快增长；随着西欧、美国等发达国家对中国旅游签证放宽，加之日本市场恢复、韩国/台湾市场非常热门，我们预计全年其内航外线同比+13%，而且有超预期的可能。
    2015 年非航业务展望：商业租赁面积增加有望带动非航收入两位数增长我们预计T1 航站楼扩容改造2014 年底或2015 年初完工，新增商业面积约5000-6000 平米（+16-20%），免税面积有望增加2000 平米（+40%），考虑到装修等因素，我们预计，2015 年商业租赁收入将同比+12.4%，并将推动2015 年非航收入同比+11.1%。
    估值：维持“买入”评级，目标价23 元
    我们预测2014-2016 年EPS1.06/1.23/1.62 元。基于瑞银VCAM 工具（WACC 7.9%）通过现金流贴现得出新目标价为23 元，对应2015 年PB 为2.2 倍；当前股价对应2015 年PB 为1.9 倍；维持“买入”评级。风险：公司拥有浦东航油40%股权，2014 年4 季度新加坡航油价格下跌或对公司业绩产生负面影响。