前三季度净利润为15.8 亿元，对应每股收益0.82 元，同比增长7.9%，比上半年降低了7.3 个百分点。
    ■投资收益增幅回落，航油公司盈利四季度有望恢复：前三季度投资收益为4.9 亿元，同比增长22.5%，低于上半年1.5 个百分点，航空油料公司上半年贡献投资收益1.57 亿元，同比增长45%，占投资收益近50%。在三季度国外油价大幅下跌，进销差价降低情况下，油料公司三季度盈利增速下行概率较大，但四季度国内油价调整后盈利有望恢复。
    ■第五跑道2015 年启用，大型资本支出尚远：第五跑道在2017 年投入使用，预计仍采用租赁形式，租赁费不高于第四跑道；一号航站楼扩建工程资本支出14 亿元，预计在2015 年下半年投入使用；三期扩建工程投资额为221 亿元，建设期为2015-2019 年，对净利润的大幅影响在2020 年将开始体现，近期资本支出无忧。
    ■有望受益上海国企改革，迪士尼开园提供新引擎：公司有可能在国企改革推动下完善资产注入与经营改革，上海迪士尼乐园将于2015年底开园，进一步拉动上海机场旅客吞吐量与非航业务规模的提升。
    ■投资建议：增持-A 投资评级，6 个月目标价17 元。我们预计公司2014 年-2016 年收入增速分别为10.1%、11.2%、12.2%，净利润增速分别为10.7%、15.6%、15.0%；给予增持-A 的投资评级，6 个月目标价为17 元，相当于2014 年15.3 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：迪士尼开园流量不足，跑道利用率恢复低于预期。