2014Q3 业绩分析：新增租赁费用推动成本大幅增加，投资收益两位数增长我们分析，2014Q3 盈利转为同比负增长主要源于，3 季度开始新增第四跑道租赁费用等推动营业成本同比大幅增长30.6%，明显快于收入增速7.8%。3季度公司投资收益同比+19.4%，我们预计主要源于地服公司收益由负转正及德高动量广告收益持续两位数增长。
    公司展望：油价下行或拖累浦东航油收益，关注卫星厅开支
    4 季度：浦东机场高峰小时起降架次有望上调至74 架次，同比+13.8%，我们预计将推动单季主业利润同比+7%；油价下行对浦东航油投资收益影响可能在4 季度体现。资本开支：我们预计卫星厅最快有望于2015 年下半年开建，预计2020 年投产，资本开支或明显超过100 亿元；若股份公司为主要承建方，财务负担恐将增加。
    估值：目标价16.4 元，“买入”评级，迪士尼开园将是催化剂我们维持2014-2016 年EPS 预测1.09/1.25/1.62 元，基于瑞银VCAM 工具，通过现金流贴现（WACC 假设为8.6%）得目标价16.4 元，对应2014 年PE估值15 倍。催化剂：2015 年上海迪士尼的开园。